Volatilité accrue : un défi et une opportunité

Les marchés financiers continuent de montrer des signes d’instabilité, comme en témoignent les baisses marquées du S&P 500, de Tesla, du Bitcoin et des obligations d’État. Cette volatilité, exacerbée par des positionnements concentrés et des incertitudes politiques croissantes, crée un terrain fertile pour des stratégies d’investissement défensives et opportunistes. Si nous mentionnions en novembre dernier nos inquiétudes concernant une euphorie excessive, la correction rapide observée depuis permet désormais de se repositionner sur des actifs stratégiques, notamment les obligations à plus long terme et des secteurs clés susceptibles de bénéficier des politiques économiques de l’administration américaine.

Inflation : un rendez-vous manqué ou un pivot trop marqué ?

Les attentes en matière d’inflation pour 2025 ont évolué de manière significative ces dernières semaines. En dehors des États-Unis, une stabilisation à des niveaux faibles semble prédominer, portée par des économies en ralentissement et les effets prolongés des hausses de taux initiées depuis 2022. Aux États-Unis, la santé économique est source d’une pression inflationniste accrue, tandis que la hausse de la productivité continue de se faire remarquer. Est-elle déjà alimentée par l’adoption massive de l’intelligence artificielle, une force déflationniste mondiale encore peu exploitée ?

En parallèle, les divergences régionales deviennent de plus en plus marquées. Alors que la FED adopte une posture prudente, signalant peu ou pas de baisses de taux en 2025, la BCE et la BoE pourraient être plus accommodantes, reflétant des pressions différentes au sein de leurs économies respectives. Ces divergences offrent des opportunités pour les investisseurs cherchant à arbitrer entre les différents blocs économiques et à exploiter les déséquilibres dans les rendements et les valorisations sectorielles. Bien que les nouveaux tarifs douaniers américains puissent exercer une pression inflationniste, leur impact est atténué par la capacité des entreprises à absorber ces coûts grâce à leurs marges renforcées. Ces tendances devraient soutenir les bénéfices par action (EPS) tout en permettant des ajustements favorables dans les valorisations sectorielles.

Secteurs à surveiller : énergie, technologie, luxe et biotech

Énergie et ressources de base : La reprise économique en Chine, combinée à la demande croissante d’énergie pour l’intelligence artificielle et les cryptomonnaies, place ce secteur au cœur des opportunités. Certains acteurs du secteur technologique, confrontés à des besoins énergétiques croissants, vont jusqu’à acquérir des infrastructures énergétiques dédiées. Par ailleurs, la croissance des panneaux solaires, des batteries électriques et des véhicules électriques stimule la demande pour des métaux de base stratégiques. Les valorisations actuelles offrent des points d’entrée attractifs.

Technologie et biotechnologie : La biotechnologie bénéficie d’un cycle d’innovation exceptionnel. Les avancées dans des domaines comme la thérapie génique, les traitements anticancéreux et les maladies métaboliques, soutenues par l’IA, redéfinissent les perspectives de croissance du secteur. En outre, l’intensification des activités de collaboration et de licences entre grands laboratoires et startups favorise une dynamique de création de valeur.

Luxe : Le secteur du luxe traverse une phase de transformation profonde, marquée par des restructurations stratégiques et une accélération des fusions-acquisitions. De grands groupes ont renforcé leurs portefeuilles grâce à des acquisitions ciblées, répondant à l’évolution des attentes des consommateurs en matière de durabilité et d’exclusivité.

Ces axes stratégiques offrent des opportunités intéressantes, en particulier via des produits structurés, capables de générer des rendements attractifs même dans un contexte de baisse modérée.

Marché obligataire : vigilance et opportunités sélectives

Le marché obligataire reste un domaine clé à surveiller. Si les marges de crédit demeurent étroites, les taux de défaut augmentent, reflétant une tension croissante dans les segments à haut rendement. Pour 2025, les investisseurs sont encouragés à privilégier des obligations investment grade, où la remontée des taux de marché permet de viser des durées plus longues avec des rendements ajustés au risque. Les tranches mezzanines de l’iTraxx représentent une option particulièrement attractive, offrant des rendements supérieurs tout en restant dans un cadre de qualité. Cette stratégie permet

de naviguer efficacement dans un environnement marqué par des conditions de refinancement exigeantes.

En tout état de cause, la ‘normalisation’ de la pente de taux signale la fin proche de la surperformance du monétaire vs le marché obligataire plus long terme.

Small caps et « Trump trades » : des opportunités remises à niveau

Certains thèmes emblématiques du « Trump trade », comme les small caps, le secteur énergétique, et les cryptomonnaies ont connu des corrections rapides après une flambée initiale. Cette revalorisation offre aujourd’hui des niveaux d’entrée intéressants, notamment pour les investisseurs prêts à capitaliser sur des perspectives de croissance durable et des valorisations plus raisonnables.

2025 s’annonce comme une année de contrastes et de volatilité accrue. Dans cet environnement, les stratégies sous contrôle de volatilité ou avec protection partielle de capital, qui permettent d’optimiser le rendement tout en limitant les risques également être populaires cette année.